【PTA2501合约】成本端提振，聚酯链集体飘绿

PTA2501合约

观点：成本端提振，聚酯链集体飘绿

策略：日内关注4860位置附近轻仓试空操作（日内做好止盈止损）

基本面：今日盘初聚酯链集体飘绿但跌幅有限，尽管油价延续上涨态势，给予成本支撑，但产业基本面未有实质性改善，叠加日内整体氛围偏空压制盘面表现。收盘PTA下滑1.15%，PX下滑1.22%。今年大部分时间的PX开工率维持在80%以上，国产量的充分释放有效地抵消了进口端的收缩。因此，市场对PX价格的预期从短缺逻辑转向了过剩逻辑，一个过剩的市场自然撑不起300美元以上的PXN估值，PXN从350美元附近下行至200美元附近，带动PTA的下跌就成为了时间问题。PTA供应方面，由于PX弱势，PTA加工费表现尚可，因此供应端开工稳定，处在80%以上高位水平。虽然零星有装置检修降负，但仍难以改变PTA产能偏过剩的现状。随着原料供应的稳定和PTA自身加工费的企稳，PTA的供应弹性已经逐步减弱，今年二三季度PTA的开工率呈现显著的波动收敛态势。这样一种稳定的供应态势也决定了PTA加工费波动区间将相当有限，PTA的价格预期更多围绕成本弱势运行。当前已经进入“金九银十”的传统纺织服装旺季。终端织机、加弹开机率有显著提升，至8月30日织机已经回升至75%，加弹已经来到90%季节性高位，订单量也有明显增量，但难言旺季。聚酯端加权库存有所下降但仍然偏高，是近期有一部分终端工厂完成了一部分的原料补库。然而目前终端的回暖力度还不足以形成正反馈向上传导至原料端，而且目前下游也没有持续性的补库需求。由于近期原料跌幅较快，短纤价格即便相对抗跌也无法走出独立行情，部分库存较高的企业面临库存贬值的困境;且由于行情持续下跌，下游市场信心略显悲观，对高价短纤接受能力较弱，短纤企业偏高售价难以兑现高现金流。PTA近期的下行，核心因素来自原料PX估值逻辑的转换，从估值角度当前的下跌短期已经基本到位。在三季度末需求提振预期仍然存在的情况下，短期PTA价格进一步下行的空间有限，9-10月预期迎来逐渐筑底。

风险：上游原料价格摆动，下游需求水平变化