【PTA2501合约】油价反弹助力，聚酯链午后涨势发酵

PTA2501合约

观点：油价反弹助力，聚酯链午后涨势发酵

策略：日内关注4830位置附近轻仓试多操作（日内做好止盈止损）

基本面：昨日聚酯链探底回升，反弹力度较强。或因短期盘面空头获利丰厚，存在止盈的动能。今日延续涨势，收盘短纤领涨5.35%。随着高库存风险释放，短纤价格大幅下跌，带动周内产销略有好转。PX、PTA、瓶片均涨逾3%，受助于油价有所反弹。成本塌陷导致聚酯链品种绝对价格下跌。一方面原油价格近期出现大幅走低，虽然OPEC+延长自愿减产至12月份，但原油剩余产能较高以及需求中美出现下滑导致原油过剩的预期一直笼罩在市场上，同时当前地缘与宏观均没有给与原油利多支撑。另一方面，自8月以来汽油裂差出现大幅走低，带动芳烃估值大幅回落，导致芳烃的化工供给充足。PX开工率一直处在偏高水平，供应充足。纯苯相对偏强和甲苯的弱势，导致甲苯歧化利润走高，PX实际产出高于预期。而PX价格前期偏高，PXN在上半年一直处在350美元/吨的偏高水平，估值一定程度受到汽油裂差季节性走强的支撑，不过随着汽油转弱以及PX自身供应高企，PX环节利润出现了快速压缩，目前PX一石脑油价差已经跌至220美元/吨左右。不过由于PX短流程利润仍高，PX仍未看到供应收缩的预期，因此价格难现支撑。PTA供应方面，由于PX弱势，PTA加工费表现尚可，因此供应端开工稳定，处在80%以上高位水平。虽然零星有装置检修降负，但仍难以改变PTA产能偏过剩的现状。当前已经进入“金九银十”的传统纺织服装旺季。终端织机、加弹开机率有显著提升，至8月30日织机已经回升至75%，加弹已经来到90%季节性高位，订单量也有明显增量，但难言旺季。聚酯端加权库存有所下降但仍然偏高，是近期有一部分终端工厂完成了一部分的原料补库。然而目前终端的回暖力度还不足以形成正反馈向上传导至原料端，而且目前下游也没有持续性的补库需求。由于近期原料跌幅较快，短纤价格即便相对抗跌也无法走出独立行情，部分库存较高的企业面临库存贬值的困境;且由于行情持续下跌，下游市场信心略显悲观，对高价短纤接受能力较弱，短纤企业偏高售价难以兑现高现金流。而聚酯瓶片产量同比、环比皆增加，市场承压。聚酯链想出现中期反转行情，需要看到主动多头出现，才能形成中期反转，同时也需要原油企稳才能增加多头信心，否则跟随成本仍是偏弱。

风险：上游原料价格摆动，下游需求水平变化