【PTA2501合约】商品整体翻红，聚酯链触底反弹

PTA2501合约

观点：商品整体翻红，聚酯链触底反弹

策略：日内关注4870位置附近轻仓试空操作（日内做好止盈止损）

基本面：近半月聚酯链累计跌幅创逾两年最大，成本端暂未企稳下，聚酯链早盘加速赶底，不过随着商品整体氛围转强，聚酯链品种同样缩减跌幅，收盘普遍小幅飘绿。目前宏观经济前景担忧依然是拖累油价的主动力，PX、PTA成本及心态继续受到牵制。同时需求端驱动不足，短纤、瓶片跟随成本下挫。PX开工率一直处在偏高水平，供应充足。纯苯相对偏强和甲苯的弱势，导致甲苯歧化利润走高，PX实际产出高于预期。而PX价格前期偏高，PXN在上半年一直处在350美元/吨的偏高水平，估值一定程度受到汽油裂差季节性走强的支撑，不过随着汽油转弱以及PX自身供应高企，PX环节利润出现了快速压缩，目前PX一石脑油价差已经跌至220美元/吨左右。不过由于PX短流程利润仍高，PX仍未看到供应收缩的预期，因此价格难现支撑。PTA供应方面，由于PX弱势，PTA加工费表现尚可，因此供应端开工稳定，处在80%以上高位水平。虽然零星有装置检修降负，但仍难以改变PTA产能偏过剩的现状。外围市场情绪主导及供应回升预期下，乙二醇价格持续走弱。尽管EG主港仍有一定的去库预期，然宏观不稳定因素较多，市场缺乏实质性支撑，商品整体走势低迷，悲观情绪蔓延。需求端的驱动难以形成。当前已经进入“金九银十”的传统纺织服装旺季。终端织机、加弹开机率有显著提升，至8月30日织机已经回升至75%，加弹已经来到90%季节性高位，订单量也有明显增量，但难言旺季。聚酯端加权库存有所下降但仍然偏高，是近期有一部分终端工厂完成了一部分的原料补库。然而目前终端的回暖力度还不足以形成正反馈向上传导至原料端，而且目前下游也没有持续性的补库需求。由于近期原料跌幅较快，短纤价格即便相对抗跌也无法走出独立行情，部分库存较高的企业面临库存贬值的困境;且由于行

情持续下跌，下游市场信心略显悲观，对高价短纤接受能力较弱，短纤企业偏高售价难以兑现高现金流。而聚酯瓶片产量同比、环比皆增加，市场承压。部分市场人士认为，“金九银十”临近，聚酯链需求端尚没有从弱现实中脱离出来，下游改善带来的行情驱动或小于市场预期。成本端，受OPEC+退出减产及外围宏观经济衰退担忧情绪影响，原油看空情绪浓厚，上游支撑有限。

风险：上游原料价格摆动，下游需求水平变化