【PTA2501合约】悲观情绪难改，聚酯链仍未止跌

PTA2501合约

观点：悲观情绪难改，聚酯链仍未止跌

策略：日内关注4830位置附近轻仓试空操作（日内做好止盈止损）

基本面：今日聚酯链仍全线飘绿，短纤有所补跌，收盘短纤下挫4.01%、而上游PX、PTA同样录得逾4%跌幅。目前宏观经济前景担忧依然是拖累油价的主动力，PX、PTA成本及心态继续受到牵制。同时需求端驱动不足，成本及供应压力仍在。PX开工率一直处在偏高水平，供应充足。纯苯相对偏强和甲苯的弱势，导致甲苯歧化利润走高，PX实际产出高于预期。而PX价格前期偏高，PXN在上半年一直处在350美元/吨的偏高水平，估值一定程度受到汽油裂差季节性走强的支撑，不过随着汽油转弱以及PX自身供应高企，PX环节利润出现了快速压缩，目前PX一石脑油价差已经跌至220美元/吨左右。不过由于PX短流程利润仍高，PX仍未看到供应收缩的预期，因此价格难现支撑。PTA供应方面，由于PX弱势，PTA加工费表现尚可，因此供应端开工稳定，处在80%以上高位水平。虽然零星有装置检修降负，但仍难以改变PTA产能偏过剩的现状。当前已经进入“金九银十”的传统纺织服装旺季。终端织机、加弹开机率有显著提升，至8月30日织机已经回升至75%，加弹已经来到90%季节性高位，订单量也有明显增量，但难言旺季。聚酯端加权库存有所下降但仍然偏高，是近期有一部分终端工厂完成了一部分的原料补库。然而目前终端的回暖力度还不足以形成正反馈向上传导至原料端，而且目前下游也没有持续性的补库需求。由于近期原料跌幅较快，短纤价格即便相对抗跌也无法走出独立行情，部分库存较高的企业面临库存贬值的困境;且由于行情持续下跌，下游市场信心略显悲观，对高价短纤接受能力较弱，短纤企业偏高售价难以兑现高现金流。部分市场人士不建议继续追空PTA，从估值层面看，当前PTA产业链各环节估值及价格都跌到近3年的低位，空头的逻辑已经兑现较多，追空的性价比不高。

风险：上游原料价格摆动，下游需求水平变化